自2000年以来，我们看到每两到三年的差距就在20-50％之间。
2000 - 2001年9月，50％修正（熊市）。
原因：以CAPE比率记录高股本估值。新兴股市上涨100％，科技泡沫。 9/11恐怖袭击
2002 - 2003年6月，MSCI世界（熊市）的30-40％改正。 SARS，企业渎职。冒牌开始牛市。
2007年11月 - 2009年2月，MSCI世界（熊市）修正约60％。大衰退次级崩溃从美国开始。美国的股票估值并不高于中位数。
2011年5月 - 2012年9月，修正约20％（大修正）。欧元区危机。海啸在日本。全球复苏缓慢
2014年11月 - 2016年8月，大约10％的修正（大修正）。新兴股票和商品受美国利率上涨的影响。
马克吐温说：“历史很少重复，它只是韵律”。
在2018年，我们应该看到至少20％的重大调整。即使中央银行准备重新降息。我们在恢复周期中非常迟。这就是为什么：
1.差不多十年的低利率和量化宽松政策导致了亚洲的债务泡沫。我们看到石油和天然气新加坡天然气行业慢慢陷入违约。中国的高企业债务和违约行为迄今已被政府席卷全地，但持续了多久？
2.发达国家的CAPE或周期性调整后的价格收益率的估值是自1929年刚刚大萧条之前和2000年以来科技泡沫高度的最高水平。
3.全球IPO的涨幅越来越大，表明公司认为估值接近高峰。公司倾向于上市，以退出公开市场。
大量的资金追逐昂贵的资产。我们看到私募股权基金，开发商投标资产的收益率非常低，为3 - 4％。一旦利率上升1％，这些项目立刻就没有意义。
以下是牛市可能持续一段时间的原因：
通货膨胀仍然是良性的。由于自动化，工资并没有快速上升，所以与2005年至07年不同，美国的工资增长率不会比3 - 4％。
在市场上仍然有很多的恐惧。分析师，CNBC和彭博社的谈话负责人正在宣扬公牛的结束。对公牛的结束表示太多的担忧。这必须是最讨厌的公牛。
新兴市场股票，如俄罗斯，土耳其和巴西，仍然远低于估值的中位数。预计它们每年的名义回报率将达到10％至16％之间，相比美国的2％，这相当令人印象深刻。
在这个周期的这一部分，我们做什么？
全球经济放缓（2002,2009-10），买入股票。他们是第一个恢复。买地用于未来发展。购买像建成建筑这样的硬资产，因为收益率高达9-15％。没有竞争对你的出价。购买商品买高收益债券。
全球经济下滑（2003年至04年，2011年至12月），出售一些股票，但并非全部，因为收益开始压缩，购买硬资产。随着地价的上涨，开始将土地发展成为建筑物。 2009年买入的开发商利润率最高。
全球经济复苏（2005年，2013 - 15年），停止购买硬资产，因为它们不够流动，不足以迅速退出。只购买具有重建潜力的物业。开始销售你的项目。保持你的商品。利率已经开始上涨，但持有你的高收益债券。
全球经济升温（2006 - 07年，2016年至18年）。开始出售一些非常低收益的硬资产，例如商店以3 - 4％的上限率。快速出售您的项目，如果不将其出租。出售股票等流动资产。仅投资于ETF，单位信托。任何液体的东西。不要坚持亚洲的非流动性高收益债券。
第一个迹象出现（2007年11月）。迅速卖出股票。你现在应该出售一半的硬资产，希望把所有的项目都卖掉。保持非常流动的债券和平衡的资金。替代品如CTA非常方便。您可以开始缩小股票ETF。开始销售商品。
全球经济放缓开始（2008年6月）。现金，投资级债券，CTA，短期股权。开始在街上寻找血液。机会加倍
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